Das offene Interesse an Bitcoin-Optionskontrakten, die nächsten Freitag auslaufen, beläuft sich auf 930 Millionen Dollar, aber welche Preisaktion ist zu erwarten?
Dem Bitcoin-Options- und Futures-Markt wurde viel Aufmerksamkeit geschenkt, und jede Woche berichten die Krypto-Medien über neue Rekordwerte beim Open Interest. Da das Datum eines weiteren Verfalls von Futures und Optionen näher rückt, werden die Händler unruhig, da der Bitcoin (BTC)-Preis durchweg die 10.000-Dollar-Marke nicht überschritten hat.
Bis heute laufen mehr als 100.000 Bitcoin-Optionen mit einem Gesamtwert von 930 Millionen US-Dollar am 26. Juni aus. Diese Zahl entspricht fast 70 % der gesamten offenen Beteiligung von Bitcoin. Am 15. Juni fiel der Bitcoin-Preis auf $8.900 zurück, was Anleger dazu veranlasste, sich zu fragen, ob professionelle Händler mit dem Herannahen des Verfallsdatums am 26. Juni rückläufig geworden sind.
Obwohl Open Interest es nicht erlaubt, einen Markttrend vorherzusagen, ist es möglich, mehr Einblicke zu gewinnen, indem zusätzliche Daten wie das Put/Call-Verhältnis analysiert werden. Dieser Indikator gibt ein klares Bild von der Stimmung der Anleger, da Kaufoptionen meist für Hausse-Strategien eingesetzt werden.
Daten von Skew zeigen, dass die offenen Zinsen 1,3 Milliarden Dollar erreichten – ein Anstieg um 100% in den letzten zwei Monaten. Derzeit entfallen 77% des Optionsmarktes auf die in Panama ansässige Derivatebörse Deribit, obwohl regulierte Handelsplätze wie CME und LedgerX immer mehr an Bedeutung gewinnen.
CME-Optionen sind meist unter Wasser
Das Auslaufen des aktuellen CME-Vertrages am 26. Juni besteht fast ausschließlich aus Kaufoptionen, daher bullishe Positionen. Fünfundsiebzig Prozent dieses offenen Interesses befinden sich jetzt bei dem unwahrscheinlichen Szenario von 11.000 Dollar und höherem Verfallsdatum.
Damit verbleiben Call-Optionen im Wert von 67 Millionen Dollar, die den Markt potenziell beeinflussen können, was im Vergleich zu dem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen von 300 Millionen Dollar an CME-Futures wahrscheinlich keine nennenswerten Auswirkungen haben wird. Außerdem sollten Investoren bedenken, dass jeder CME-Vertrag zu 5 BTC berechtigt.
Deribit-Optionen dominieren, sind aber derzeit marktneutral
Deribit hält 50% der 100.000 BTC-Optionen, die am 26. Juni verfallen, und im Gegensatz zu CME bietet Deribit Verträge ab 0,10 BTC an. Institutionelle Anleger haben auch Zugang zu den außerbörslichen Blockhandelslösungen von Deribit.
Das obige Diagramm zeigt eine etwas andere Geschichte als bei CME, da Streiks mit einer höheren Wahrscheinlichkeit ausgewogener zwischen Kauf- und Verkaufsoptionen sind.
Es gibt etwa 9,5K BTC offenes Interesse an beiden Calls und Puts. Dies entspricht einem fiktiven Verfallsdatum von 180 Mio. USD, wobei allerdings nicht angegeben ist, welche Seite ein wesentlicheres Eigeninteresse hat.
Die Stimmung an den Terminmärkten ist immer noch leicht optimistisch
Die BTC-Terminmärkte geben einen detaillierten Einblick in die Stimmung professioneller Anleger. Kontrakte, die in drei Monaten fällig werden, sollten in einer Situation, die als Contango bezeichnet wird, mit einem Aufschlag auf das aktuelle Spotniveau gehandelt werden. Ein steiler Contango zeigt an, dass die Verkäufer in Zukunft noch mehr Geld verlangen.
Wie oben gezeigt, klingt die derzeitige Durchschnittsprämie von 1,8% für den Ablauf der Frist im September vernünftig und ist leicht optimistisch. Das gegenwärtige Szenario ist das Gegenteil von Mitte Mai, als die Futures einer Backwardation ausgesetzt waren, da die Futures unter dem Kassakurs gehandelt wurden.
Bullenmarkt-Szenario
Wenn es Bitcoin irgendwie gelingt, bei Ablauf über 11.000 $ zu handeln, würde dies weitere 14.900 BTC in nicht verbuchten Optionskontrakten aktivieren. Jede $100 über diesem Niveau würden den Käufern von Kaufoptionen weitere $1,5 Millionen Gewinn bringen.
Man sollte bedenken, dass eine Kaufoption ihrem Käufer nur dann Vorteile bringen würde, wenn sie über ihrem Streikniveau gehandelt wird. In der Zwischenzeit sollten Einzelhändler Leerverkäufe einer so wichtigen Resistenz für Derivatstrukturen vermeiden.
Diese 140 Millionen Dollar an zusätzlichen offenen Zinsen in Höhe von 11.000 Dollar stellen sicherlich einen Honigtopf für Stiere dar. Aber die CME-Futures-Kontrakte laufen gleichzeitig aus und halten derzeit ein offenes Interesse von 313 Millionen Dollar.
Im Gegensatz zu den Optionsmärkten gibt es keine klare Richtung, die von Futures signalisiert wird, da Long- und Short-Positionen bei jedem Handel genau entgegengesetzte Marktrisiken aufweisen.
Gegenwärtig ist die Frage in den Köpfen der Profi-Händler, ob sich die Käufer von CME-Kaufoptionen durchsetzen werden. Deribit-Optionen laufen am 26. Juni um 8:00 Uhr UTC und die CME einige Stunden später um 15:00 Uhr UTC aus.